Quando uma empresa lança uma Oferta Pública de Aquisição (OPA) sobre outra, não se sabe qual irá ser a reacção dos accionistas da empresa-alvo. Surge, portanto, uma incerteza relativa ao sucesso da oferta, emergindo no mercado diferentes perspectivas quanto aos cenários possíveis. No caso do anúncio da OPA do BCP sobre o BPI, assistiu-se a uma profunda alteração da dinâmica das suas acções: a rentabilidade da sociedade visada incrementou, enquanto a rentabilidade da empresa oferente sofreu um decréscimo. O presente trabalho analisa os possíveis determinantes das rentabilidades destes títulos no período que antecedeu o anúncio de OPA, assim como o momento posterior, examinando igualmente a existência de retornos anormais em ambas as empresas na vizinhança do anúncio. Com efeito, verifica-se a ocorrência de rendibilidades anormais significativas do BPI previamente ao anúncio ser tornado público.

When a company launches a takeover bid over another, the reaction of the target firm is unknown. Therefore, an uncertainty will take place whether the offer will be successful or not, and different perspectives about possible scenarios will arise in the market. The tender offer made by BCP to the shareholders of BPI, caused a profound change in the dynamics of their stocks: the profitability of the target firm increased while the profitability of the bidder firm has suffered a decrease. This study analyzes the possible determinants of the returns of these securities in the period before, and after the tender offer and the existence of abnormal returns of both companies around the public announcement. In fact, there were significant abnormal returns in the target firm before the launch.