Esta investigação tem o objetivo de analisar a relação existente entre o mercado acionista europeu e os denominados ativos de refúgio, a fim de perceber qual o impacto que as crises bolsistas têm neste tipo de ativo. Este estudo procura também perceber se existem diferenças entre o comportamento dos investidores europeus e americanos, através das reações que os ativos de refúgio têm às crises bolsistas, de cada continente. Para o estudo, utilizam-se dados diários, do período entre Janeiro de 2001 e Dezembro de 2015, do índice EURO STOXX 50 e do índice S&P 500, em representação do mercado acionista europeu e norte-americano, respetivamente. No lado dos ativos de refúgio são utilizadas as taxas de juro das Obrigações do Tesouro com rating elevado (Alemanha e Estados Unidos), o Franco Suíço (par EUR/CHF e USD/CHF) e o preço do ouro. Para aferir a relação entre mercados acionistas e ativos de refúgio recorre-se à metodologia desenvolvida por Engle (2002): o modelo DCC-GARCH. Os resultados empíricos comprovam que todos os ativos contidos no estudo apresentam propriedades de refúgio e cobertura, face ao mercado acionista europeu. A relação entre o mercado acionista americano e estes ativos é semelhante à europeia, porém com maiores debilidades na capacidade de refúgio de alguns ativos (principalmente na crise do subprime), como é o exemplo do ouro e Franco Suíço.

This research aims at analyzing the relationship between the European stock market and the so-called safe haven assets, in order to understand the impact that the stock market crises have in this type of asset. This study also tries to find out whether there are differences between the behavior of European and American investors, through the different reactions of safe haven assets during the stock market crises in each continent. In order to carry out this investigation, daily data have been used, from the period between January 2001 and December 2015, from the EURO STOXX 50 Index and the S&P 500 Index, representing the European and American stock market, respectively. With regard to refuge assets we have used the interest rates from Treasury Bonds with high rating (Germany and United States), the Swiss Franc (EUR/CHF and USD/CHF) and the Gold price. To assess the connection between the stock markets and the safe haven assets we have applied the methodology developed by Engle (2002): the DCC-GARCH model. The empirical results prove that all assets in this study show hedge and safe haven properties, compared to EURO STOXX 50. On the other hand, the relationship between the US stock market and this kind of asset is similar to the European one, with hedge and safe haven capability, but some assets (gold and CHF) have more weaknesses in refuge capacity, especially during subprime crisis.