Esta Dissertação tem por objetivo analisar criticamente a relação existente entre as "commodities", "bitcoin" e ouro, no sentido de perceber, se o bitcoin reúne as condições, para ser considerado um ativo de refúgio. Na presente investigação foi usado o método da otimização de portefólio de Markowitz, para criar uma simulação de investimento, que permitisse fazer comparações de portefólios eficientes, com foco em bitcoin, em ouro e em ambos em simultâneo, juntamente com outros cinco ETF's, representativos da economia. Na análise foram usados dados mensais, provenientes da base de dados "Yahoo Finance" e relativos aos anos entre 2015 e 2020. Seguindo o referido método foi possível estabelecer comparações entre os efeitos do ouro e do bitcoin, numa carteira de investimento. Para corroborar os resultados apresentados, foram elaboradas análises gráficas com dados mensais e de correlação entre os ativos que compõe a amostra. Foi também elaborada uma análise mais teórica sobre as vantagens e desvantagens do "bitcoin", de um ponto de vista legislativo, ambiental e de acessibilidade da moeda. Após a análise dos dados verificou-se que o bitcoin desempenha um papel mais de ativo diversificador, do que de ativo de refúgio, uma vez que qualquer portefólio de investimento que possua alocação em "bitcoin", sofre uma volatilidade muito mais elevada, do que possuindo ouro, aumentando o retorno, mas também o risco. O estudo realizado permitiu observar que à medida que o bitcoin se afirma e é reconhecido, a sua estabilidade de preço evolui e torna-se, cada vez mais, um ativo apelativo e de valor semelhante ao ouro.

This Dissertation aims to critically analyze the relationship amongst commodities, bitcoin and gold, with the aim of realizing whether bitcoin meets the necessary conditions to be considered as a safe haven asset. In this research, the Markowitz portfolio optimization method is used to create an investment simulation, which would allow comparisons among efficient portfolios, focusing on bitcoin, gold, and both simultaneously, together with five other representative ETFs. The analysis uses monthly data from the "Yahoo Finance" database for the years between 2015 and 2020. Following this method it is possible to establish comparisons between the effects of gold and bitcoin in an investment portfolio. In order to consubstantiate the results presented, graphical analyzes are critically analyzed, involving the use of monthly data, and correlation analysis among the assets that comprise the sample. A more theoretical analysis is also carried out on the advantages and disadvantages of bitcoin, from a legislative, environmental, and accessibility point of view. After analyzing the data, bitcoin is observed to play a role more as a diversifying asset than as a safe haven asset, because any investment portfolio that has a bitcoin allocation is deeply impacted by a much higher volatility (when compared to those having gold), thus increasing the return, but also the portfolio's risk. This research made it possible to observe that, as bitcoin asserts itself and is widely recognized as a global investment vehicle, its price stability evolves, thus progressively becoming an appealing global asset with an investment value similar to that of gold.