PT
Esta tese investiga o comportamento empírico do prémio de risco de variância (VRP) no índice
S&P 500. O PRV é definido como a diferença entre a variância realizada esperada sob a medida
física e a variância neutra ao risco derivada dos preços das opções. Tradicionalmente, assumese
que a VRP é negativa, o que indica que os investidores estão dispostos a pagar um prémio
para se protegerem contra a incerteza futura da volatilidade dos activos. No entanto, estudos recentes
têm sugerido desvios a esta premissa teórica, particularmente durante períodos de maior
incerteza no mercado. Este estudo visa explorar a validade deste prémio de risco de variância
negativa em diferentes condições de mercado, utilizando dados de variância realizados de alta
frequência e aplicando modelos ARFIMA para estimar a dependência de longo prazo nas séries
de variância. Os resultados fornecem novas perspectivas sobre a persistência da variância realizada
e as suas implicações para o prémio de risco da variância em diferentes condições de
mercado.
EN
This thesis investigates the empirical behavior of the variance risk premium (VRP) in the S&P
500 index. The VRP is defined as the difference between the expected realized variance under
the physical measure and the risk-neutral variance derived from option prices. Traditionally, it
is assumed that the VRP is negative, which indicates that investors are willing to pay a premium
to hedge against future uncertainty in asset volatility. However, recent studies have suggested
deviations from this theoretical premise, particularly during periods of heightened market uncertainty.
This research aims to explore the validity of this negative variance risk premium
across different market conditions, using high-frequency realized variance data and applying
ARFIMA models to estimate long-range dependence in the variance series. The findings provide
new insights into the persistence of realized variance and its implications for the variance
risk premium in varying market conditions.
