PT
O objetivo desta tese é buscar evidências em saltos e volatilidade estocástica em condições do
mercado em baixa, nomeadamente quebras e correções de mercado de 1990 a 2020. Usamos os
índices SPX e VIX para analisar os saltos nos retornos e a volatilidade estocástica no mercado,
respectivamente. Para detectar saltos, aplicamos o teste não paramétrico de Lee and Mykland
(2008) para identificar os tempos de chegada dos saltos e os tamanhos dos saltos realizados.
Primeiro, avaliamos o desempenho do teste usando dados de baixa e de alta frequência, comparando
os saltos detectados com um banco de dados de referência para o período de estudo. Em
seguida, avaliamos os resultados dos testes com o objetivo de responder às seguintes questões:
A volatilidade aumenta exatamente quando o mercado está em baixa? Os índices SPX e VIX
saltam simultaneamente quando o mercado está em baixa? Os índices SPX e VIX saltam em
direções opostas quando o mercado está em baixa? Historicamente, qual dos índices salta com
mais frequência? Os resultados revelam várias descobertas sobre a relação entre os retornos
do SPX e as mudanças no VIX. Quando há um evento relacionado ao mercado em baixa, os
índices saltam em direções opostas. O VIX, em nosso estudo de alta frequência, salta em todas
as datas de referência, o que nos leva a concluir que a volatilidade aumenta exatamente quando
há uma quebra ou correção de mercado.
EN
The objective of this thesis is to look for evidence in jumps in returns and stochastic volatility in
bear market conditions, namely market crashes and market corrections from 1990 to 2020. We
use the SPX and VIX indexes to analyze the jumps in returns and stochastic volatility in the
market, respectively. To detect jumps, we apply the nonparametric test of Lee and Mykland
(2008) to identify jump arrival times and realized jump sizes. First, we assess the performance
of the test using low and high-frequency data, comparing the detected jumps with a benchmark
database for the study period. Then, we assess the outcomes of the tests aiming to answer the
following questions: Does volatility spikes exactly when there is a stock market crash or correction?
Do the SPX and VIX indexes co-jump when there is a stock market crash or correction?
Do the SPX and VIX indexes jump in opposite directions when there is a stock market crash or
correction? Historically, which of the indexes jump more frequently? The results reveal several
findings regarding the relationship between the SPX returns and the changes in the VIX. In a
nutshell, we conclude that the SPX tends to jump more frequently than the VIX. When there
is an event related to a market crash or market correction, the indices co-jump in opposite
directions. The VIX, in our high-frequency study, jumped in all benchmark dates, which leads
us to conclude that volatility spikes exactly when there is a market crash or correction.
