PT
Este estudo examina o comportamento de manada no mercado acionista português
através da análise de dados diários entre 2000 e 2016. Para testar a existência de
comportamento de manada são utilizadas as medidas “cross sectional standard
deviation” e “cross sectional absolute deviation” das rendibilidades para medição da
sua dispersão. De acordo com os modelos tradicionais de avaliação de ativos a dispersão
das rendibilidades aumenta com a rendibilidade do mercado mas, se os investidores
adotarem um comportamento imitativo, a relação linear entre dispersão e a rendibilidade
do mercado não será observável, tornando a diversificação de risco um objectivo mais
difícil de alcançar. Encontramos evidência estatisticamente significativa de
comportamento de manada durante condições assimétricas de mercado, particularmente
durante períodos associados com rendibilidades positivas. Além disso encontramos
evidência para o aumento da formação de comportamento de manada após o início da
crise da dívida soberana. Os resultados sugerem também que existe um efeito de
contágio entre o mercado acionista espanhol e o mercado acionista português no que diz
respeito ao comportamento de manada.
EN
This study examines herd behaviour in the Portuguese stock market by analyzing daily
data from 2000 to 2016. To test for the existence of herding we use the cross sectional
standard deviation and the cross sectional absolute deviation of returns as a measure
of dispersion. According to rational asset pricing models equity return dispersion
increases with market return but, if investors adopt an imitative behaviour the
increasing linear relation between dispersion and market return will not be observable
and, as a consequence, risk diversification becomes more difficult to accomplish. We
find statistically significant evidence of herd behaviour during asymmetric market
conditions, particularly during periods associated with positive returns. Furthermore
we find supportive evidence for increased herding formation after the outbreak of the
sovereign debt crisis. The findings also suggest that there is a contagion effect between
the Spanish stock market and the Portuguese stock market regarding herding
behaviour.
