PT
O objectivo desta dissertação é analisar a forma como as decisões de política
monetária tomadas pelo Banco Central Europeu (BCE), principal agente de decisão de
política monetária em toda a Zona Euro, afectam as principais variáveis
macroeconómicas em Portugal. Escolheu-se um leque de 5 variáveis que se
consideram ser representativas da realidade económica do país, e que afectam por
isso, directamente ou indirectamente, todos os agentes económicos: taxas de juro de
curto prazo, preço das acções, a inflação, o Produto Interno Bruto e o Preço do
Imobiliário.
Tais decisões de política monetária traduzem-se, sobretudo, em alterações na taxa de
juro de referência do BCE (refi rate), seu principal instrumento no cumprimento da
garantia de estabilidade de preços.
Para tal, considerou-se pertinente verificar o grau de abertura do sistema financeiro
português através da análise das suas principais características, pois dessa maior ou
menor abertura depende a eficácia do mecanismo de transmissão acima descrito.
Através de um modelo Vector Autoregressivo (VAR), estimou-se a interdependência
entre as diferentes variáveis em análise, após o que, através da introdução de um
choque nas taxas de juro de curto prazo, se calculou a função resposta a impulsos de
modo a verificar a propagação de tal choque nas restantes variáveis.
EN
The purpose of this paper is to shed light on how monetary policy decisions taken by
the European Central Bank (ECB), the most important decision-maker of economic
policy in the Euro Zone, affect the main macroeconomic variables in Portugal. A set
of 5 variables was considered to be representative of the economic reality of the
country and, because of this, are able to affect, directly or indirectly, all economic
agents. The variables are: short-term interest rates, equity prices, consumer price
index, real gross domestic product and residential property prices.
Such monetary policy decisions are referred, especially, to changes in ECB reference
rate (refi rate), its most important instrument when trying to cope with its main
objective – guarantee financial stability.
To do such work, is important to check whether the Portuguese financial system is an
open system. To do that, its main features were analyzed, because this has a great
influence on the effectiveness of the monetary transmission mechanism described
above.
Through a Vector Autoregressive (VAR) Model, we estimated the interdependence
between the different variables considered. After that, and by introducing a shock in
short-term interest rate, we calculated an impulse response function in order to check
the spread of such a shock in the remaining variables.
