Esta tese usa dados de 15 países, durante o período 1998-2010, para examinar e comparar as diferenças na sensibilidade dos fluxos monetários à performance entre investidores institucionais e investidores retalhistas. Os resultados mostram que a relação fluxoperformance é convexo, consistente com a literatura, mas o impacto dos fundos institucionais nesta relação nos EUA é marcadamente diferente da que existe noutros países. Em comparação com os investidores retalhistas, os investidores institucionais vendem mais fundos com desempenho baixo e compram menos fundos com elevado desempenho fora dos EUA, enquanto não há diferença entre investidores institucionais e retalhistas nos EUA. Em seguida, dividimos nossa amostra em países mais e menos sofisticados. Os investidores compram mais fundos com elevado desempenho, mas apenas em países menos sofisticados. Quando se trata de fundos com desempenho inferior, as reações são semelhantes para países mais sofisticados e menos sofisticados. Os nossos resultados permitem concluir que os investidores institucionais são mais sofisticados do que investidores retalhistas em países menos sofisticados e o nível de sofisticação é semelhante nos países mais sofisticados, como os EUA.