Título
Does earnings management influence dividend policies?: Empirical study based on different ownership contexts of Portuguese firms
Autor
Narciso, André Filipe Martins
Resumo
pt
Este estudo assenta na forma como a política de dividendos das empresas é influenciada pelas
práticas de gestão de resultados. Para a mensuração destas mesmas práticas é utilizada a
metodologia de accruals discricionários defendida por Dechow et al. (1995), Kasznik (1999)
e Kothari et al. (2005). Com vista a adir novas perspetivas de pesquisa, este estudo contempla
uma análise aprofundada sobre a forma como os dois construtos se relacionam entre si em
diferentes contextos de propriedade acionista. O estudo empírico inovador baseia-se num
conjunto de 4.258 empresas portuguesas cotadas e não cotadas, representando um painel de
cerca de 20 mil observações distribuídas ao longo do período 2013-2017. Os resultados
demonstram uma relação positiva estatisticamente significativa entre a gestão de resultados e
a política de dividendos nas doze metodologias consideradas. Prevê-se também que o efeito
da gestão de resultados na política de dividendos seja mais pronunciado em empresas com um
único acionista maioritário (mais de 50% do capital social) em oposição a empresas com
propriedade não concentrada e em empresas cujo acionista maioritário seja, também ele, uma
empresa por contraste com entidades detidas por indivíduos/ famílias. No caso de uma
amostra que confronta empresas pagadoras e não pagadoras de imposto sobre o rendimento,
os resultados referentes ao efeito da gestão de resultados na política de dividendos são
relevantes, pese embora apresentem um sinal contrário entre si. A divergência ao nível do
sinal da relação é surpreendente e pode inspirar futuras pesquisas sobre esse campo de estudo.
en
This study focuses on the way firms’ dividend policy is influenced by earnings management.
The discretionary accruals methodology defended by Dechow et al. (1995), Kasznik (1999)
and Kothari et al. (2005) is applied to measure earnings management. In order to add new
lines of research on this matter, the study includes an in-depth analysis of the way both
constructs relate to each other in different ownership contexts. The empirical study relies on
an innovative set of 4,258 listed and non-listed Portuguese companies, representing a panel of
around 20 thousand observations distributed over the period 2013-2017. The results
demonstrate a positive statistically significant relationship between earnings management and
dividend policy in the twelve methodologies considered. It is also predicted that the effect of
earnings management on dividend policy is more pronounced in firms with a majority
shareholder (more than 50% of share capital) as opposed to firms with non-concentrated
ownership, and in firms with a majority corporate shareholder in contrast to companies with
an individual/familiar ownership. In the case of the sample that faces taxpaying and nontaxpaying
firms, the results about the effect of earnings management on dividend policy are
relevant but present a contrary signal between each other. The divergence in terms of the
relationship signal is surprising and may inspire future researches on this specific field.